弱复苏+估值回落，对行业或许更是机会

进入7月，意味着2023年的时间已经过半，各行各业也都在努力盘点上半年的行业表现，酒业也不例外。从今年前5个月的酒业市场表现看，酒类消费未能如此前预期的迎来爆发式的增长，而是在平静中渡过。而酒类行业的市场表现，也是目前国内市场消费复苏的典型缩影，分析它带给我们的启迪，在当下也具有普遍的意义。

疫情三年，特别是去年，俄乌战争等国内外多重因素叠加给实体经济带来的影响，抑制了国内快销品市场的快速增长。国家统计局的数据显示，烟酒销售额在去年底创下新低，随后止跌回升，但受疫情影响，传统的春节旺季并未大幅反弹，接下来的几个月中，酒类销售也只有小幅的增长。1～2月份，全国社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%。其中，烟酒类零售总额为1109亿元，同比增长6.1%。

3月份，全国社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%。其中，烟酒类零售总额为430亿元，同比增长9%；1～3月烟酒类零售总额累计1527亿元，同比增长6.8%。

(资料图片)

4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。其中，烟酒类零售总额为364亿元，同比增长14.9%；1～4月烟酒类零售总额累计1830亿元，同比增长8.3%。

5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。其中，烟酒类零售总额为375亿元，同比增长8.6%；1～5月烟酒类零售总额累计2179亿元，同比增长8.3%。

6月份的统计数据虽然还未发布，但从各方汇总的情况来看，特别是6.18等网购节期间的市场并未有大的突破，预计行业总体不会有大的改观。

纵观酒业今年前六个月的增长，与社会消费品零售总额的趋势同步，同时酒类消费市场也有着自身的特点——从春节到五一，白酒增长变缓，随着天气的转暖，啤酒等酒种上量。从总体上看，酒类消费与国内整体消费市场一样处于弱增长态势，但食品等快消品增速略高于平均增长，酒类产品从经济视角仍具晴雨表意义。

而在资本市场上，弱增长的表现使投资者显得不淡定。3月份以来市场对需求强复苏预期落空，白酒估值回落，板块自年内高点最大回调了15.4%。高端酒茅台股价最大回调11.6%，五粮液和老窖均超过20%；次高端酒更达到30%左右，地产酒龙头也经历不同幅度较大回调。酒类板块跌跌不休成为常态。

而事实上，尽管白酒行业不乏上市公司，长期以来颇受股民与投资者青睐，但白酒行业是公认的“现金为王”产业，与互联网等靠资本成长起来的新兴行业不同，并非“无钱崩盘”的行业，受投资市场的扰动极小，茅台等个别产品甚至具备了金融属性。投资者对行业增长的担心，可以被视为茶杯里的风波，并不具有战略性的参考价值。

在笔者看来，审视一个延续千年的行业未来，还需要有更加深邃的历史眼光与定力。无论是后疫情时代消费的弱增长与暂时的价格倒挂，还是资本市场的估值回落，都在调整中蕴含着更大的机遇。

7月传统的旅游季随着学生们的假期已经开始，各地反馈的信息显示，旅游市场正在稳步恢复中，今年有望回归常态。相信经过一段时间的常态化恢复，人们的消费信心与预期也将随着时间的推移渐趋平复。

我们身处复杂的外部环境是当下不争的事实，也将是今后一段时间的新常态，酒类行业与消费者都需要学会在复杂中扬帆前行，培育从业者、投资者与消费者三者的信心，也许是当下最重要的事。

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